Das Pioneer US Team hat sich die jüngsten Entscheidungen der Fed und die deren mögliche Auswirkungen auf die Märkte angesehen. Interview mit Ken Taubes, Head of Investment Management, US; Pioneer Investments:
Waren Sie überrascht von der Entscheidung der Fed, das „Quantitative Easing“ in vollem Umfang aufrecht zu erhalten?
Der Markt war anscheinend sehr überrascht, weshalb die Reaktionen kräftig waren und an den meisten Märkten in dieselbe Richtung wiesen. US-Staatsanleihen legten ebenso eine Rally hin wie die Aktienmärkte, während sich der Dollar abschwächte. Ich war der Ansicht gewesen, dass die Fed in einer guten Position wäre, mit der Rücknahme der Anleihenkäufe zu beginnen, weil sich die meisten Wirtschaftsdaten verbessert haben. Das Ganze entbehrt nicht einer gewissen Ironie, weil die Fed hat im Vorfeld einiges an Aufwand betrieben durch Vorankündigungen, Pressekonferenzen und ähnliches, um Volatilität aus dem Markt zu nehmen – und jetzt wurde der Markt erst recht überrascht. Die „Körpersprache“ der Fed hat seit Mai suggeriert, dass man mit dem der Rücknahme der Anleihenkäufe (Tapering) beginnen würde und wenn es jetzt tatsächlich so gekommen wäre, hätten die Märkte wahrscheinlich kaum reagiert.
Wie sollten Inverstoren die Entscheidung der Fed betrachten?
Unserer Ansicht nach sollten sich Investoren auf die Wirtschaftsdaten konzentrieren, ihre persönlichen Investment-Thesen aufrecht erhalten und die „Körpersprache“ der Fed einfach ignorieren. Märkte reagieren auf Wirtschaftsdaten. Wir erkennen das heute, in Anbetracht der sehr starken Wirtschaftsdaten, die veröffentlicht wurden, an wieder leicht rückläufigen Anleihenkursen von US-Treasuries (nach den deutlichen Kursanstiegen am Tag der Fed-Ankündigung vom 18. September). In Wahrheit hatten die Zinsen bei US-Treasuries schon zu steigen begonnen, bevor die Fed im Mai ihre Kommentare abgab. Das war damals darauf zurückzuführen, dass die Daten auf eine beginnende Stabilisierung der Wirtschaft hingewiesen haben.
Wodurch wird die Fed veranlasst werden, mit dem Tapering zu beginnen?
Man kann es nicht mit Sicherheit sagen, aber wenn sich die Wirtschaftsdaten weiter verbessern, wovon wir ausgehen, dann steht das Tapering wahrscheinlich noch vor dem Ende dieses Jahres wieder auf der Agenda. Die Fed orientiert sich besonders stark an der Arbeitslosenrate und an der Inflation als wichtigste Faktoren.
Bedeutet diese Nachricht grünes Licht für „Risky Assets“?
Dass die Fed offenbar doch noch etwas vom Tapering und vom Anheben der Zinsen entfernt ist, könnte für riskantere Veranlagungen günstig sein. So könnten wir Rückgänge der Risikoaufschläge bei US-Unternehmensanleihen sehen, sowohl im High Yield Bereich als auch bei Investment Grade Anlehen. Wir könnten Renditeverbesserungen sehen bei Anleihen, die unter den Kommentaren der Fed seit Mai besonders gelitten haben. In Wahrheit waren aber die risikoreicheren Märkte von den Diskussionen um das Tapering ohnehin nur wenig betroffen. Die Risikoaufschläge für US Unternehmensanleihen (High Yield ebenso wie Investment Grade) sind tatsächlich sehr nahe den Levels, die sie Anfang Mai hatten. Das lässt den Schluss zu, dass die Märkte die gesamte Einengung der Spreads und den Anstieg der Kurse bereits wieder ausgeglichen haben.
Welche Aussichten ergeben sich aus den Fed-Entscheidungen für die Finanzmärkte insgesamt?
Wir gehen davon aus, dass sich dadurch das positive Marktumfeld für US-Aktien und US-Anleihen verlängert.
Welche Auswirkungen erwarten Sie für die Märkte weltweit?
Es sollte Unterstützung bedeuten für die Märkte Asiens und für einige weitere Emerging Markets und zwar insbesondere dadurch, dass sich der Druck auf den US-Dollar verringert. Der Dollar war gestiegen und viele Investoren aus den genannten Märkten haben Gelder in den US-Dollar transferiert – in Erwartung der Ereignisse, die jetzt nicht eingetreten sind.
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Die veröffentlichen Verkaufsprospekte und die Kundeninformationsdokumente (KID) für alle von Pioneer Investments Austria in Österreich öffentlich angebotenen Investmentfonds in ihrer jeweils aktuellen Fassung stehen den Interessenten in deutscher Sprache unter http://www.pioneerinvetments.at kostenlos zur Verfügung.
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