Zudem erhielt Hasenstab, ebenfalls in der Kategorie „Anleihen Global“, drei Goldmedaillen für herausragendes Fondsmanagement.
Reinhard Berben, Geschäftsführer der Franklin Templeton Investment Services GmbH in Frankfurt, hat Herrn Hasenstab am Abend der Award-Verleihung vertreten. Er kommentierte den Sauren Golden Award 2010 und die drei Goldmedaillen wie folgt: „Michael Hasenstab beherrscht die ganze Klaviatur für Rentenfonds wie kein anderer: Duration, Credits und Währungsmanagement – er findet die richtigen Tasten zum richtigen Zeitpunkt. Das Fundament für seinen Erfolg ist sein globales Research-Teams mit Kontakten einerseits zu Regierungen und dem IWF und andererseits zu hochspezialisierten Mathematikern und Analysten.“
In der unten stehenden Videobotschaft, beantwortet Dr. Michael Hasenstab folgende vier Fragen:
- Wie schaffen Sie es in verschiedenen Markt- und Zinsphasen kontinuierlich erfolgreich zu sein?
- Bleiben Sie bei Ihrer positiven Erwartung für Emerging Markets Anleihen?
- Wie sehen Ihre Erwartungen hinsichtlich des weiteren Verlaufs bis Ende 2010 und im kommenden Jahr aus?
- Inflation oder Deflation? In welchem Szenario sollten Anleger bei Ihnen investieren?
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Im Folgenden erhalten Sie ein Videotranskript des Interviews mit Herrn Dr. Hasenstab:
Wie schaffen Sie es in verschiedenen Markt- und Zinsphasen kontinuierlich erfolgreich zu sein?
Dr. Michael Hasenstab: Der wichtigste Faktor für den Erfolg einer Strategie ist meines Erachtens, ob die Zinsen oder die Wechselkurse steigen oder fallen, die Diversifikation. Wir sind in der Regel in 20 bis 30 verschiedenen Ländern und 20 verschiedenen Währungen investiert, mit unterschiedlichem Engagement in Bezug auf kurze oder lange Duration beziehungsweise positive oder negative Positionen in Währungen.
Es sind also die verschiedenen Hebel, die wir betätigen können, und das Länderspektrum, für das wir uns interessieren, die uns die Möglichkeit geben, uns in ganz unterschiedlichen Marktszenarien zu bewähren. Hilfreich sind aber auch die Flexibilität des Fonds und die Durationsstrategie.
Wir können die Duration in bestimmten Ländern fast auf 0 herunterfahren oder um 10 erhöhen. Das hängt ganz von den jeweiligen Chancen ab. Ebenso können wir steigende Zinsen zu unserem Vorteil nutzen, durch Long-Engagement in Währungen von Ländern, in denen die Zinsen steigen und durch Währungsrisiken anstelle von Zinsrisiken. Währungen sind meines Erachtens eine wichtige Komponente, die zum Management einer Strategie in einem Umfeld beiträgt, und ebenso eine aktive Strategie zum Durationsmanagement.
Bleiben Sie bei Ihrer positiven Erwartung für Emerging Markets Anleihen?
Dr. Michael Hasenstab: Ich glaube schon, dass sich die Schwellenmärkte in den nächsten Jahren in einer Art effektiver Zone bewegen. Da treffen eine Reihe von Faktoren aufeinander. Einerseits sind die Schwellenländer gut aufgestellt in diese Krise gegangen. Die meisten Volkswirtschaften brauchen kein Fremdkapital abzubauen. Sie sind nicht durch hohe Schulden vorbelastet wie Europa, die USA und Großbritannien und die Voraussetzungen sind entsprechend solide.
Auch das fiskalpolitische Management war gut. Es mussten keine hohen Summen für die Rettung von Banken ausgegeben werden. 10 Jahre Strukturreformen werden das Defizitniveau verringern. Die Verschuldungsquote vieler Schwellenländer liegt unter 40% während sie in den Industrieländern über 100% beträgt. Wir beobachten also geringe Verschuldung, gute fiskalpolitische und auch gute makroökonomische Bedingungen.
Wachstumstreiber wie Beschäftigungswachstum, hohe Einzelhandelsumsätze – all diese Faktoren haben die Konjunktur insgesamt gestützt. Die Zinsen steigen und dieses Zinsumfeld bringt mit den guten makroökonomischen Bedingungen und den Wachstumsraten viel Kapital herein. Dieses Kapital wird derzeit erfreulich produktiv eingesetzt. Viel davon fließt in die Infrastruktur. Angesichts all dieser Faktoren glaube ich, dass sich die Schwellenmärkte in den nächsten Jahren in einer Art effektiver Zone bewegen.
Wie sehen Ihre Erwartungen hinsichtlich des weiteren Verlaufs bis Ende 2010 und im kommenden Jahr aus?
Dr. Michael Hasenstab: Viel weist meines Erachtens darauf hin, dass sich Währungen aus Asien ohne Japan angesichts der Performance von Schwellenländern gut entwickeln sollten. In Europa dürften unserer Ansicht nach periphere Länder – damit meine ich Norwegen, Schweden, Polen und Ungarn –, besser abschneiden als das europäische Kernland. Aber wir erkennen auch Chancen in Teilen Lateinamerikas wie Brasilien oder in Ländern wie Chile, und stellen uns auf ein durch höhere Zinsen geprägtes Umfeld ein. In Bezug auf die Zinsentwicklung sind wir ausgesprochen defensiv. Wir halten keine US-Schatzpapiere und keine japanischen Staatsanleihen.
Wir engagieren uns in Währungen, um von steigenden Renditen in bestimmten Ländern zu profitieren, und sind defensiv in Bezug auf die Zinsentwicklung.
Daher dürften die Zinsen in den Schwellenländern ein, zwei Jahre lang das entscheidende Thema bei Ausrichtung des Fonds auf das differenzierte Makroumfeld sein.
Inflation oder Deflation? In welchem Szenario sollten Anleger bei Ihnen investieren?
Dr. Michael Hasenstab: Das ist von Land zu Land verschieden. Während ein Land wie Japan Deflation verzeichnet, kann Indien gleichzeitig Inflation erleben. Es kommt also wirklich auf das jeweilige Land an und die Strategie ist länderspezifisch unterschiedlich.
In Japans Fall gibt es Deflationsprobleme. Die Menge Geld, die die Japaner drucken müssen. Im Zusammenhang mit der quantitativen Lockerung zur Bewältigung der Lage könnte dem Yen angesichts sehr niedriger Zinsen sehr schaden, sodass in Japan ein negatives Währungsengagement angezeigt ist.
In anderen Ländern wie dem wachstumsstarken, gering verschuldeten Australien, das die Zinsen anhebt, und gute Beziehungen zu China hat, hat die Inflation stärker angezogen als den Australiern lieb ist. Das Umfeld für die Währung ist de facto sehr gut. Die Frage ist also, um welches Land es geht –, nicht, ob Inflation oder Deflation für die Strategie gut oder schlecht ist. Wir müssen einfach die Lage sondieren, sehen, welches Engagement angemessen ist, und entsprechend handeln.
Dr. Michael Hasenstab kam erstmals im Juli 1995 zu Franklin Templeton Investments. Nach einer Auszeit, in der er seinen Doktortitel erwarb, kam er im April 2001 wieder zu Franklin Templeton zurück. Er managt unter anderem den Templeton Emerging Markets Bond Fund, den Templeton Global Bond Fund und den Templeton Global Total Return Fund. Hasenstab ist spezialisiert auf die länderbezogene Asset-Selektion, auf makroökonomische Modelle, auf die Analyse von Staatsanleihen der Emerging Markets sowie der Renten- und Devisenmärkte in den entwickelten Ländern. Ein weiterer Schwerpunkt der Tätigkeit von Michael Hasenstab ist das regionale Research der Volkswirtschaften im Asien-Pazifik-Raum, in Afrika, Russland und Osteuropa. Er entwickelt zudem makroökonomische und Zeitreihen-Modelle zur Prognose von Zinssätzen, Credit-Spreads und Anlageklassen-Bewertungen der Emerging Markets.
