Monatliche Aktualisierung der Prognose:
Die jüngsten Daten und Ereignisse deuten darauf hin, dass die Weltwirtschaft widerstandsfähiger sein könnte, als wir bisher angenommen haben. Während wir für die USA und das Vereinigte Königreich eine Rezession erwarten, rechnen wir für den Euroraum nicht mehr mit einer solchen. Die Wachstumsraten werden jedoch voraussichtlich sehr gering ausfallen. Ein stärkerer Aufschwung der chinesischen Wirtschaft - wir haben unsere Wachstumsprognose von 4,8 % auf 5,5 % angehoben - dürfte sich positiv auswirken. Im Falle der USA deutet eine relativ starke wirtschaftliche Dynamik darauf hin, dass die Rezession wahrscheinlich später eintritt, als wir bisher erwartet haben. Die Volatilität an den Märkten für festverzinsliche Wertpapiere wird daher in den kommenden Monaten anhalten, da sich die Märkte mit der Festlegung der angemessenen Leitzinsen der Zentralbank auseinandersetzen. Dennoch sollten die Anleger die Volatilität nutzen, um sich bei Ausverkäufen schrittweise in hochwertigen Durationspapieren zu engagieren, um sich auf eine mögliche Wende der Zentralbank vorzubereiten. Während wir unsere vorsichtige Haltung gegenüber Krediten beibehalten und IG gegenüber Hochzinsanleihen bevorzugen, stellen wir fest, dass die etwas weniger negativen Wirtschaftsaussichten vorerst nur eine leichte Untergewichtung von HY rechtfertigen. Wir haben auch unseren Ausblick für Schwellenländeranleihen in lokaler Währung angehoben. Im Devisenbereich erwarten wir eine Stärkung des Yen und sehen ein moderates Aufwärtspotenzial für den Euro. Schließlich sind wir vorsichtig, wenn es darum geht, den jüngsten zinsbedingten Aktienanstieg zu verfolgen. Wir bevorzugen weiterhin Banken und attraktiv bewertete Small Caps.
Europäische Makroökonomie:
Abschließend werfen wir einen Blick auf die überraschende relative Stärke der Peripherie des Euroraums, die sich weitaus widerstandsfähiger zeigt als erwartet. Ein relativ starkes reales BIP-Wachstum in Verbindung mit hohen Inflationsraten bedeutet, dass ihr nominales BIP das Wachstum der nominalen Staatsverschuldung bei weitem übersteigt. Darüber hinaus ist die Verschuldung des privaten Sektors in der Peripherie relativ niedrig, was die allgemeine Zinsanfälligkeit ihrer Volkswirtschaften begrenzt.
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Dr. Karsten Junius, CFA, Chief Economist, J. Safra Sarasin
