Mit ihrer konkurrenzlosen Tiefe und Breite eignen sich die US-Kapitalmärkte gut für Multi-Asset-Strategien. Das umfangreiche Universum bietet nicht nur Diversifikation, sondern auch die Möglichkeit, langfristiges Wachstum und Einkommenspotenzial aus einer Hand zu erhalten.
US-Aktien: Eine enorme Quelle für langfristiges Wachstumspotenzial
Aktien sind ein gutes Beispiel. Die US-amerikanischen Aktien haben in den letzten zehn Jahren die anderer entwickelter Märkte übertroffen (Abbildung 1). Die USA sind auch der Standort für den Großteil der profitabelsten wachstumsorientierten Unternehmen der Welt, die im Durchschnitt einen Ertrag von fast 15% pro Jahr erzielt haben, was einen beträchtlichen Vorsprung gegenüber den 4,3% für Nicht-US-Aktien bedeutet.
Den US-Unternehmen ist es gelungen, ihre Profitabilität, ihren Umsatz und ihren Cashflow beständiger zu steigern als Nicht-US-Unternehmen. Außerdem neigen sie stark dazu, das Wachstum durch Reinvestitionen in ihre Unternehmen zu steigern.
Wir glauben, dass die Aufwärtsdynamik der US-Aktien angesichts von vier langfristigen Trends, die US-Unternehmen in den kommenden Jahren begünstigen dürften, Bestand haben wird.
So dürfte beispielsweise die zunehmende Digitalisierung durch Künstliche Intelligenz (KI) und andere Innovationen das langfristige Wachstum vorantreiben. Darüber hinaus scheinen die USA gut positioniert zu sein, um sich an die großen Veränderungen anzupassen, die sich aus der Deglobalisierung, der Alterung der Bevölkerung, dem Klimawandel und anderen Kräften ergeben, die sich auf Handel, Produktivität und Nachhaltigkeit auswirken.
Der Aufbau einer diversifizierten Aktienallokation bedeutet aber auch, dass man sich andere Engagements zunutze macht.
Die Erzielung von Einkommen ist zum Beispiel für viele Multi-Asset-Anleger ebenfalls wichtig. Dividendenwerte sind oft gut geeignet, das Einkommenspotenzial zu steigern. Der Russell 1000 Growth Index beispielsweise erzielte in dem am 31. Dezember 2023 endenden Jahrzehnt eine jährliche Ausschüttungsrendite von knapp 1%, verglichen mit einer Rendite von 3,7% für den MSCI World High Dividend Index Ende 2023.
US-Anleihenmarkt: Eine riesige Ressource für Einkommenssuchende
Der US-amerikanische Anleihenmarkt kann in einer Multi-Asset-Strategie den Großteil der Einkommensleistung erbringen. Mit einem Volumen von satten 17 Billionen US-Dollar stellt er andere Regionen in den Schatten (Abbildung 2).
Da die Renditen in den USA nach einem ausgeprägten Zinsanstiegszyklus immer noch hoch sind, sind wir optimistisch, was das Potenzial von Anleihen im Jahr 2024 und ihre Einkommensmöglichkeiten angeht. Die Kombination mit Aktien in einem Multi-Asset-Ansatz kann ein effektiver Weg sein, um Einkommens- und Wachstumspotenzial zu nutzen und gleichzeitig die Volatilität zu dämpfen.
Einen langfristig optimalen Anlagenmix anstreben
Multi-Asset-Strategien erfordern mehr als die Kombination von Wachstumsaktien und hochverzinslichen Anleihen in gleicher Gewichtung. Aber in den letzten zehn Jahren hat eine einfache 50/50-Mischung einen höheren risikobereinigten Ertrag erzielt als der S&P 500 Index, und das bei mehr als dreimal so hohen laufenden Einkommen (Abbildung 3, links).
Diese Kombination bietet auch eine breitere Diversifikation über komplementäre Unternehmensarten. Wachstumsaktien sind beispielsweise eher technologielastig, während US-Hochzinsanleihen von Natur aus zyklischer sind und typischerweise ein größeres Engagement in Bereichen wie Energie aufweisen (Abbildung 3, rechts). Das Ergebnis: ein ausgewogeneres Verhältnis von Unternehmen, die in unterschiedlichen Wirtschafts- und Marktumgebungen überdurchschnittliche Ergebnisse erzielen können.
Bessere Ergebnisse durch sorgfältige Auswahl und Flexibilität
Ein Multi-Asset-Ansatz sollte flexibel sein, um die Ergebnisse zu verbessern und das Risiko zu steuern. Das ist besonders wichtig, weil sowohl Wachstumsaktien als auch Hochzinsanleihen im Allgemeinen als risikoreichere Anlagen gelten.
US-Wachstumsaktien tragen zwar wesentlich zur langfristigen Outperformance bei, bergen aber auch ein Abwärtsrisiko. Aus diesem Grund können Aktien mit geringer Volatilität – Unternehmen, die weniger starken Kursschwankungen ausgesetzt sind – bei sorgfältiger Auswahl die Stabilität des Portfolios im Laufe der Zeit verbessern, ohne das Wachstumspotenzial zu schmälern.
Das Gleiche gilt für Anleihen, bei denen ein breiteres Engagement über Sektoren und Bonitäten hinweg zur Diversifikation beitragen kann, ohne die Rendite oder den Ertrag wesentlich zu schmälern.
Flexibel zu bleiben, während man auf den US-Kapitalmärkten investiert, ist das letzte Teil des Puzzles, da sich die Führung von Vermögenswerten schnell ändern kann. Die USA mögen zwar nur ein einzelnes Land sein, aber es bietet zahlreiche Möglichkeiten für Multi-Asset-Anleger, um ein attraktives Gleichgewicht von Wachstum und Einkommen zu erzielen und gleichzeitig das Portfoliorisiko zu steuern.
Von Karen Watkin, CFA, Portfolio Manager—Multi-Asset Solutions bei AllianceBernstein
