Nach einem der schwierigsten Jahre für die Renditen von festverzinslichen Wertpapieren im Jahr 2022 erlebten Investment-Grade-Kredite (IG) im Jahr 2023 ein teilweises Comeback mit einer Gesamtrendite von 8,7%.1 Dies ist im Kontext eines Marktes zu sehen, der sich seit der globalen Finanzkrise auf 15 Billionen US-Dollar fast verdreifacht hat, als die Renditen zuletzt auf dem heutigen Niveau lagen.2 Mit einer Auswahl von fast 20.000 Wertpapieren ist der globale IG-Kreditmarkt auch ein liquider und vielfältiger Markt, der ein breites Spektrum an Anlagemöglichkeiten bietet - über verschiedene Emittenten, Regionen, Laufzeiten, Währungen und sogar Senioritätsstufen hinweg.
Bedeutet die positive Dynamik, die sich in der gesamten Anlageklasse entwickelt, den Beginn einer Renaissance für IG-Kredite? Unserer Ansicht nach ist dies aus fünf Hauptgründen durchaus möglich.
1. Cash ist nicht mehr King - es ist an der Zeit zu investieren
In den vergangenen zwei Jahren, als die US-Notenbank (Fed) die Zinsen rasch anhob, bewegte sich die Laufzeitprämie an den Anleihemärkten, d. h. die zusätzliche Rendite, die Anleger vom Besitz risikoreicherer Anleihen mit längerer Laufzeit erwarten, überwiegend im negativen Bereich. Mit anderen Worten: Die Anleger wurden aufgefordert, für die Übernahme eines höheren Zinsrisikos zu zahlen, anstatt dafür entschädigt zu werden. Die negative Laufzeitprämie in Verbindung mit der inversen Renditekurve hat dazu geführt, dass Barmittel einen immer größeren Anteil an der Vermögensallokation der Anleger ausmachen. Tatsächlich verzeichneten Geldmarktfonds im Jahr 2023 Rekordzuflüsse von mehr als 1,2 Billionen US-Dollar. In diesem Umfeld rasch steigender Zinsen war es sinnvoll, an der Seitenlinie zu warten und auf Bargeld zu setzen. Da die US-Notenbank jedoch wahrscheinlich den Höchststand der Zinsen erreicht oder fast erreicht hat und die Konsensschätzungen auf niedrigere Leitzinsen in diesem Jahr und bis ins Jahr 2025 hindeuten, ist es unserer Meinung nach an der Zeit, die Barmittel wieder in Vermögenswerte zu investieren, die ein attraktives Gesamtrenditepotenzial bieten, wie z. B. IG-Kredite.
Von Charles Sanford, Head of Investment Grade Credit, Satya Chakravarty Client Portfolio Manager, Public Fixed Income und Stephen Ehrenberg CFA, Managing Director, Barings
1. Quelle: Bloomberg. Stand: 31. Dezember 2023.
2. Quelle: Bloomberg. Stand: 31. Januar 2024.
