Der Templeton Growth (Euro) Fund war, laut dem Fondsmanager-Kommentar Mai 2005, in den USA vergleichsweise gering engagiert (mit 27% gegenüber den mehr als 50% des Vergleichsindex).
Obwohl aufgrund der politischen Unsicherheit wegen des voraussichtlichen Scheiterns des Referendums zur EU-Verfassung in Frankreich Ende Mai, und Anzeichen einer Abschwächung des globalen Wachstums eine Belastung der Märkte zu erwarten war, tendierten riskantere Aktien dank der Rally der Aktienmärkte fester. Die Märkte profitierten von sinkenden Anleiherenditen.
Die Sektoren Informationstechnologie und zyklische Konsumgüter lagen an der Spitze, Telekommunikation und Materialien blieben zurück. Es mag überraschen, dass Finnland das Land mit der besten Wertentwicklung war, gefolgt von den USA, Schweden und Dänemark. Großbritannien und Japan waren die schwächsten Märkte, teilweise aufgrund von Wechselkursänderungen. Der Fonds ist in beiden Märkten investiert; Großbritannien allein schmälerte die Performance um etwa 43 Basispunkte.
Auf lange Sicht sind wir jedoch davon überzeugt, dass Großbritannien über viele attraktive Aktien verfügt; dies spiegelt sich auch in der hohen Ländergewichtung des Fonds wider.
Starke Performance von US-Unternehmen
Acht der zehn stärksten Beiträge zur Wertentwicklung kamen von US Unternehmen, teilweise aufgrund des starken Dollars. An der Spitze standen mit Newscorp und Direct TV zwei Medienwerte. Beide erwarb der Fonds erst vor kurzem - in einem Sektor, der derzeit von kurzfristigen Anlegern gemieden wird.
Wir halten beide Aktien für attraktiv aufgrund ihrer Marktpositionen, Bilanzen und Cashflow- Generierung. Beide sind nun unsere größten USWerte. Weitere US-Spitzenaktien kamen aus verschiedenen Sektoren, u.a. Versicherung (AIG und XL Limited), Produktion (Boeing), Technologie (BMC Software und Maxtor) und Einzelhandel (Kroger).
Siemens und AIG neu im Fonds
AIG war ein Neuzugang des Fonds im April. Der französische Hotelkonzern Accor mit zahlreichen Hotelanlagen in den USA und Europa war die einzige europäische Aktie unter den besten zehn. SK Telecom, der südkoreanische Mobilfunkbetreiber, zählte ebenfalls dazu.
Die Liste der zehn schlechtesten Werte zeigte Unterschiede; es gab kein dominantes Thema. Nintendo erlebte einen schwachen Mai, ist jedoch auf lange Sicht eines der rentabelsten Investments des Fonds in Japan. British Sky Broadcasting gab nach, da die Broker ihre kurzfristigen Prognosen nach unten revidierten, wir bleiben jedoch von diesem Investment auf lange Sicht überzeugt. In Nordamerika gerieten Merck, BCA und International Paper unter Druck. Merck bleibt auf unserer Kaufliste. Wir halten die Aktie für eine der preisgünstigsten Möglichkeiten in einem derzeit verschmähten Sektor.
Der Fonds kauft bei einer Reihe von Beteiligungen zu attraktiven Kursen weiter zu. Ein Neuerwerb war Siemens. Der Konzern wird derzeit stark kritisiert, vor allem wegen seiner verlustbringenden Handy-Sparte sowie aufgrund von Problemen in den Geschäftsbereichen Telekommunikationsausrüstungen und Consulting. Der neue Vorstandsvorsitzende ist nach unserer Überzeugung durchsetzungsfähig und engagiert genug, um diese Probleme anzugehen. Davon abgesehen befindet sich das Unternehmen in einer guten Verfassung und profitiert von langfristigen säkularen Trends in den Branchen Wasserbehandlung und Windkraft. Die Bilanz ist solide und die Bewertung auf Sicht von fünf Jahren attraktiv.
