Am Kapitalmarkt kann dem Anleger auch schon mal der Kopf rauchen, gerade bei einem Markt, der im Februar zwischen Ölpreissorgen, Dollar-Schwankungen,
Greenspan-Rede, einer Fülle an Unternehmensberichten zur Gewinnentwicklung im vierten Quartal 2004 und teilweise widersprüchlichen Konjunkturdaten schwankte.
Komplexitätsreduktion ist gefragt
ALSO: Was ist das große Bild? Die Konjunkturindikatoren innerhalb der führenden Volkswirtschaften bestätigten auch im Februar unsere Erwartung einer langsameren Gangart bei der Konjunktur. Gerade die Frühindikatoren belegten dies. Der ISM-Einkaufsmanager-Index für die USA blieb – wenn auch mit Schwächeanzeichen - im expansiven Bereich, der ifo-Konjunkturklimaindex enttäuschte nach zwei vorherigen Anstiegen leicht, und das EWU-Geschäftsklima sank auf ein 7-Monatstief. Immerhin: Die Auftragseingänge legten in der Bundesrepublik, gestützt von Großaufträgen, zu, der GfK-Konsumklimaindex stieg, in den USA kam der Beschäftigungsaufbau voran und in Japan zeigten die Privaten mehr Optimismus bzgl. der Beschäftigung. Berechtigt.
Einige der Berichte zum Gewinnwachstum im 4. Quartal sorgten zwar für Stirnrunzeln, aber in der Summe zeigt sich auch hier: Das Wachstum verlangsamt sich, der Revisionstrend bei den Gewinnerwartungen verliert an Dynamik, kommt aber nicht aus dem Tritt. Die Kostenseite ist im Griff, der Cash-Flow hoch. Liquidität wird für Übernahmen und Aktienrückkäufe genutzt. Wie freundlich das Klima noch ist, wird auch durch Aktienneuemissionen bestätigt.
Und während sich die Renditen langlaufender Staatsanleihen nur gemächlich von ihrem historischen Tief zu lösen scheinen (einem Tief, welches der französische Staat gerade zur Begebung einer 50-jährigen (!) Anleihe genutzt hat), und der DAX zwischenzeitlich ein 30-Monatshoch überschritt, liegen „simple“ Investmentüberlegungen nahe: Die Laufzeiten im Rentenportfolio durch die Stärkung des mittleren Segments etwas kürzen, Aktien nicht verschmähen.
Dividendentitel bleiben dabei attraktiv. Selbst wer in der Kategorie eines seitwärtstendierenden Marktes denkt, kann auf Dividendentitel mit „Discount“ setzen. Eine junge Strategie mit dem Zeug zum Klassiker. Simplifizieren Sie Ihre Investments...
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