Neuerliche Sorgen über den Ölpreis und die Geschäftsaussichten der Unternehmen unterminieren die Rally an den internationalen Aktienmärkten, die einige
Wochen lang für gute Laune gesorgt hatte. Die herausragende Performance einiger Regionen (Asien ohne Japan, Emerging Markets) und die erfreulichen Ergebnisse, die durch effektives Stockpicking erzielt werden, verdeutlichen jedoch eine grundlegend positive Anlegerstimmung.
Die Handelsvolumina blieben weiterhin vergleichsweise niedrig – an den Märkten wird sehr genau beobachtet, wie sich Konjunkturdaten und Unternehmenszahlen entwickeln, und man versucht ein klares Muster herauszulesen. Die
anhaltend feste Tendenz an den Anleihemärkten, die ein schwächeres Wachstum der Weltwirtschaft zu signalisieren scheint, stiftet zusätzliche Verwirrung. Die Märkte stehen kurzfristig vor einer Reihe von Hürden, von denen die Berichtssaison für das dritte Quartal und die unsichere Ölpreisentwicklung wohl die wichtigsten sind. Wir glauben, dass in die moderaten Aktienbewertungen, besonders in Europa, Asien und den Emerging Markets, die meisten dieser Sorgen schon eingepreist sind.
Globale Sektoren
Trotz der jüngsten Rally an den internationalen Finanzmärkten ist klar zu erkennen, dass die institutionellen Geldverwalter weiterhin Zurückhaltung üben und nur äußerst selektiv zugreifen. Unterdessen sind die meisten Hedgefonds offenbar nicht in der Lage, vom Fehlen eines klaren Markttrends zu profitieren. Einige traditionell mit höherem Risiko behaftete Bereiche, wie Schwellenmärkte und High-Yield-Bonds, zeigen eine sehr gute Performance. Eine anhaltend starke Dynamik beobachten wir auch im Baugewerbe, im Energiesektor, in der Freizeit- und Hotelbranche und in der Stahlindustrie – ein wesentlicher Faktor ist hierbei sicher die unaufgeregtere Haltung mit Blick auf China. Dagegen leiden die Konsumbranchen (Getränke, Lebensmittel, Tabak) anscheinend unter dem Verlust ihres bisherigen defensiven Status und der mangelnden Preissetzungsmacht.
Von den Bewertungen her ragen drei Bereiche heraus. Dies sind die Finanzwerte (gebremst von Sorgen über eine mögliche Verschlechterung des Geschäftsumfelds), die Pharmatitel (leiden immer noch unter diversen Gefahren für die Rentabilität) und die Telekommunikationswerte (dramatische Verbesserung der Finanzlage muss erst noch ins Bewusstsein der Anleger durchsickern).
Den gesamten Marktkommentar finden Sie in Infocenter zum Download.
