Dennoch versuche mich von der täglichen Performancegier zu lösen, antizyklisch zu handeln und damit gegen den Trend zu investieren. Dies kann periodisch zu Schwächephasen führen, aber mittelfristig hat sich eine bestimmte Rationalität immer ausgezahlt.
Anlagestrategie schlägt Subfondsauswahl
e-fundresearch/Innsbruck: Sie sagten, sie orientieren sich nicht an der Performance ihrer Subfonds. Nach welchen Kriterien treffen Sie dann Ihre Auswahl?
Martin Köhler: 80 Prozent meiner Tätigkeit ist Research, vor allem die Analyse volkswirtschaftlicher, bewertungs- stimmungs- und charttechnischer Daten. Aufgrund dieser Informationen entwickle ich meine Anlagestrategie, die ich dann mit den entsprechenden Subfonds umsetze.
e-fundresearch/Innsbruck: Sind Sie dabei nicht sehr stark von den Subfondsmanagern, die eigene oft unterschiedliche Strategien in ihren Fonds umsetzen, abhängig?
Martin Köhler: Nein, ich wähle ausschließlich Fonds, die "meine" festgelegte Strategie möglichst ident umsetzen. Besonders wichtig ist es daher, die Sektorallokation jedes Fonds genau zu kennen. So ist es möglich, meine Strategie konsistent umzusetzen.
Aktienmarkt: Lange Seitwärtsbewegung erwartet
e-fundresearch/Innsbruck: Wie sieht Ihre aktuelle Anlagestrategie aus?
Martin Köhler: Der Aktienmarkt ist in den letzten Monaten sehr gut gelaufen. Seit geraumer Zeit mahnen volkswirtschaftliche Daten und Gewinnrevisionen erneut zur Vorsicht. Der Markt geht aber trotzdem, weil die Zuflüsse in Aktien weiterhin hoch sind. Diese Liquiditätshausse wird aber nicht ewig so weiter gehen.
Wir erwarten auf die nächsten Jahre eine Seitwärtsbewegung mit starken Ausschlägen am Aktienmarkt. Wenn wir uns beispielsweise Japan ansehen, da kam der Markt von 40.000 Punkten und ging seit 1992 lange seitwärts in einer Bandbreite von plus minus 50 Prozent. Der Chart ähnelt verblüffend jenem des Nikkei vor zehn Jahren.
Strategie: Risiko durch Cash reduzieren
e-fundresearch/Innsbruck: Was heißt das für ihre Anlagestrategie?
Martin Köhler: Als Aktienfondsmanager muss ich natürlich Aktien halten. Und auch bei der Cash-Quote sind mir die Hände gebunden, weil wir davon ausgehen müssen, dass der Anleger diese anderwärtig hält.
Dennoch bin ich natürlich bestrebt Kursverluste zu vermeiden, d. h. auch kurzfristig Cashpositionen (max. 15 %) zu halten oder mittels einer „aggressiveren“ Fondsstruktur das Risiko in bestimmten Bereichen zu reduzieren.
Energie und Pharma übergewichten
e-fundresearch/Innsbruck: Wie steuern Sie die Branchenstruktur im aktuellen Marktumfeld?
Martin Köhler: Wir gehen in der KAG nicht von einer derart positiven Wirtschaftsentwicklung aus, wie der Kapitalmarkt sie derzeit preist. Demzufolge sind jene Sektoren, die in der zyklischen Liquiditätsrally outperformten, insbesondere der Sektor des zyklischen Konsums unterzugewichten. Auch die Technologiebranche muss das gegenwärtige Bewertungsniveau erst rechtfertigen. Aus diesem Grund macht es Sinn die Branchen mit einem abschätzbaren Gewinnwachstum wie etwa Energie, Pharma wieder hochzugewichten. Banken sollten mit steigenden Zinsen zur relativen Schwäche neigen.
e-fundresearch/Innsbruck: Wie sieht es mit der regionalen Verteilung aus?
Martin Köhler: Der Tirol Vision orientiert sich am MSCI World, mit einer 100-prozentigen Über- oder Untergewichtung in den Sektoren. Aktuell gewichten wir Europa wieder unter, USA leicht unter, Japan neutral und die Emerging Markets über. Daneben setzen wir auf Alternative Assets wie etwa Gold.
Im Regionendachfonds Tirolselect Aktien gewichten wir aktuell Europa wieder unter und nehmen ebenso Gewinne aus den USA mit, Japan bleibt neutral gewichtet. Die Emerging Markets sind nach wie vor die attraktivste Region. Daneben setzen wir auf alternative Assets wie etwa Gold.
Emerging Markets: Höchste Korrelation mit Frühindikatoren
Die Emerging Markets sind prinzipiell eine sehr zyklische Region, sehr viele Produktionsstätten im technischen Bereich liegen in Asien und 70 Prozent der Waren, die sie bei Wal Mart kaufen sind „Made in China“. Umgekehrt wissen wir, dass die Emerging Markets die höchste Korrelation mit einem steigenden OECD Leading Indicator aufweisen. Daher müssen wir diese Region übergewichten.
"Viele springen in Japan auf den Zug auf"
Japan war lange Zeit bei vielen Investoren, private und auch institutionelle, nicht präsent und daher untergewichtet. Diese sind nun gezwungen, auf den Zug aufzuspringen, was den Anstieg noch weiter verstärken wird. Zusätzlich werden die Mittelzuflüsse aus den Fondskäufen den Yen steigen lassen. Japan und die Emerging Markets werden daher eine relativ stärkere Performance zeigen, als Europa und die USA.
Europa: Hausse fundamental nicht gedeckt
Vor allem in Europa ist die durch die Mittelzuflüsse bewirkte Hausse fundamental nicht gedeckt. In den USA stellt sich die Situation ein wenig anders dar. Amerika ist nach wie vor die Wirtschaftslokomotive und bei einem Aufschwung steigen die ROE´s viel schneller als in Europa.
e-fundresearch/Innsbruck: In welchen Ihrer Fonds sollten Anleger dann investieren?
Martin Köhler: Aktienorientierte Anleger können prinzipiell beide Fonds heranziehen. Der Tirol Vision bietet sich eher für jene, die stärker an Amerika glauben und darauf vertrauen, dass man mit einer gezielten Branchenselektion den Markt outperformen kann. Der Tirol Select Aktien setzt mit Blick auf den heimischen Anleger stärker auf Europa und aktuelle eine deutliche Übergewichtung der Emerging Markets.
Dementsprechend ist die Entwicklung des US Dollar nicht dermaßen performanceentscheidend wie beim Tirolvision.
e-fundresearch/Innsbruck: Vielen Dank für das Gespräch!
TIROL VISON
Der Tirol Vision investiert in visionäre Branchen und Themen mit langfristigem Wachstumspotential.
WPKNr.: 075 534
Ausgabeaufschlag: 3,50%
Verwaltungsgebühr: 1,50%
Fondsvolumen: 19.769.877 EUR
KAG: TIROL INVEST
Fondsmanager: Martin Köhler
Aktuelle Subfondsauswahl:
Invesco GT Health Care 6,02%
Invesco GT Leisure 4,70%
Invesco GT Energy 2,74%
ACM Int. Technology 4,12%
Credit Suisse Global Food 7,14%
Fidelity Health Care 5,13%
DIT Technology 5,56%
Fidelity Industries 11,47%
Franklin Templ. Technology 2.02%
MLIF World Telekom 5,09%
MLIF World Mining 3,64%
MLIF World Financials 16,39%
MLIF Gold & Mining 3,13%
MLIF World utility 3,28%
MLIF World Healthscience 2,64%
Diverse 12,97%
TIROL SELECT AKTIEN
Der Fonds investiert in in- und ausländische Aktienfonds ohne geographische und branchenmäßige Beschränkung.
WPKNr.: 081 921
Ausgabeaufschlag: 5,00%
Verwaltungsgebühr: 1,25%
Fondsvolumen: 45.117.822 EUR
KAG: TIROL INVEST
Fondsmanager: Martin Köhler
Aktuelle Subfondsauswahl
MLIF US Focused 8,42%
CS Lux USA 7,83%
MLIF Gold & Mining 2,47%
MLIF Euro Markets 21,36%
JPMF Europe Dynamic 1,84%
MSDW Emerging Markets 8,50%
MSDW European Value 5,55%
MSDW Japan 2,98%
Fidelity Japan Fund 3,27%
Fidelity European Growth F. 1,51%
Franklin Templ. US Equity F. 8,12%
Threadneedle Europ. Select Gr. 4,18%
Threadneedle European Sm. Comp. 9,77%
Nordea US Value 5,09%
Diverse 8,77%
Cash 0,34%
