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Die Kursrückgänge an den Aktienmärkten und bei anderen risikobehafteten Wertpapierklassen verunsichern die Investoren. Die zusätzlichen, expansiven Signale der Zentralbanken, stellen eine – wenn auch nur geringe – Hilfe dar. Aus volkswirtschaftlicher Sicht gibt es keine überzeugenden Hinweise für eine nachhaltige Trendumkehr. Die aktuelle Korrektur ist auf ein permanent niedrigeres Wachstum sowie auf Risiken für eine weitere Verschlechterung zurückzuführen.
Tatsächlich mehren sich die Hinweise für ein anhaltend niedrigeres Wachstum. Das betrifft das reale Wirtschaftswachstum als auch die Inflation und damit das nominelle Wirtschaftswachstum. Die Erwartungen/Schätzungen für das globale Wirtschaftswachstum werden nur schrittweise an diese niedrigeren Niveaus angepasst. Tatsächlich hat sich der Trend für die Revision der Wachstumsschätzungen nach unten fortgesetzt.
Die nach unten gerichteten Risiken haben zugenommen
Das kann auf den Anpassungsprozess nach den Boom-Jahren in den Schwellenländern und die angestiegenen Rezessionsrisiken in den USA zurückgeführt werden. Die Umstellung des Wachstumsfokus in China in Richtung servicegetriebenes Wachstum hat zu einem Verfall der Rohstoffpreise mit globalen Auswirkungen geführt. Rohstoffproduzierende Länder und Sektoren befinden sich in einer Rezession. Zudem schwächt sich das Kreditwachstum in den Schwellenländern zusehends ab. Dieses Umfeld drückt auf das Wirtschaftswachstum, die Industrieproduktion, die Exporte und die Güterpreise auf globaler Ebene.
Gerhard Winzer, Chefvolkswirt, Erste Asset Management
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