Höhenflug der Aktienmärkte geht weiter

Leicht positives Wirtschaftswachstum, lockere Geldpolitik der Notenbank und leicht steigende Unternehmensgewinne unterstützen US-Aktien weiterhin. „Vor allem aber die fehlenden Alternativen treiben die Anleger in die Aktienveranlagung“, sagt Hans Köck, Investmentstratege bei Pioneer Investments Austria. Pioneer Investments Austria | 04.12.2013 13:17 Uhr
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  • US-Aktienmarkt: Zwar nicht mehr unterbewertet, Potenzial für eine Fortsetzung der Rallye ist trotzdem da.
  • Auch in Europa ging das Kursfeuerwerk weiter – die Bewertungen sind dennoch günstig.
  • Emerging Markets-Aktien sind durch abnehmende BIP-Dynamik belastet. Die angekündigten Maßnahmen Chinas zur Forcierung der Binnenkonjunktur und weiteren Marktöffnung sollten mittelfristig positiv wirken.

Leicht positives Wirtschaftswachstum, lockere Geldpolitik der Notenbank und leicht steigende Unternehmensgewinne unterstützen US-Aktien weiterhin. „Vor allem aber die fehlenden Alternativen treiben die Anleger in die Aktienveranlagung“, sagt Hans Köck, Investmentstratege bei Pioneer Investments Austria. So liegen etwa die Renditen von US Treasuries nach wie vor nahe den historischen Tiefständen, die Dividendenrenditen vieler Unternehmen sind höher als die Zinsen für US-Treasuries. „Zudem führt“, so Köck, „die fehlende Euphorie dazu, dass Anleger, die die Rallye bisher versäumt haben, Kursrückgänge immer wieder zum Einstieg nützen, um ihre Aktienbestände zu erhöhen.“

Obwohl die Bewertung (gemessen am Kurs-Gewinn-Verhältnis) der US-Aktien sich mittlerweile in der Nähe der historischen Durchschnitte befindet, besteht bei weiterhin steigenden Unternehmensgewinnen nach wie vor Potenzial für eine Fortsetzung der Rallye. Unterbewertet ist der Markt allerdings nicht mehr. Die wirtschaftlichen Prognosen für 2014 (GDP +2,7%, Inflation 1,7%, Arbeitslosenrate 6,7%) bieten aber eine solide Basis.

„Europäische Aktien sind hingegen trotz der massiven Kursanstiege weiterhin günstig bewertet“, erklärt Köck. Auch wenn europäischen Aktien – beispielsweise gemessen am MSCI Europe Net Dividend Index – nur mehr weniger als 3% auf den historischen Höchststand von 2007 fehlen, so sind die Märkte durch die anhaltende Niedrigzinspolitik der EZB, die hohen Dividendenrenditen und die sich abzeichnende Erholung des Wirtschaftswachstums 2014 gut unterstützt. „Europäische Aktien sind ein ideales Instrument, um auf die Zunahme der globalen Wirtschaftsdynamik zu setzen. Europäische Unternehmen erzielen rund die Hälfte ihrer Umsätze außerhalb Europas. Wir bleiben daher bei unserer Einschätzung, dass wir innerhalb der Aktien in Europa übergewichtet sind“, sagt Köck.

Die aktuelle relative wirtschaftliche Schwäche der Emerging Markets sieht der Experte eher als zyklische Abschwächung und geht davon aus, dass der strukturelle langfristige Trend bestehen bleibt.

Die Verschiebung des „Tapering“ (Reduktion der Anleihenkäufe der Fed), das vom Markt schon fix eingepreist war, hat nur zu einer vorübergehenden Erholung des US-Treasury Marktes geführt, im November gab es wieder Renditeanstiege auf 2,74% mit den entsprechenden Kursrückgängen. Im Gegensatz dazu blieben die Renditen in Deutschland nach der Erholung im Oktober knapp unter 1,7%.

„Wir bleiben in Aktien übergewichtet, wobei wir nach wie vor auf Europa setzen, Unternehmensanleihen in Europa bleiben gegenüber Staatsanleihen der Kernländer weiterhin relativ attraktiv“, so das Resümee von Köck.

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