Der massive Rückgang der chinesischen Börsen im Jänner hat die Märkte – wie im Sommer 2015 – geschockt. Der Jänner 2016 war der schlechteste Jahresauftaktmonat für europäische Aktien seit 2008 bzw. für US-Aktien seit 2009. Die Angst vor den negativen Auswirkungen eines befürchteten Hard Landings Chinas hat für massiven Verkaufsdruck an den Aktienbörsen weltweit und für neue Tiefstände beim Ölpreis gesorgt.
„Wieder einmal hat sich gezeigt, wie wichtig sichere Staatsanleihen in einem gemischten Portfolio sind“, erklärt Hans Köck, Investmentstratege bei Pioneer Investments Austria. Durch die Flucht in sichere Anleihen gab es deutliche Kursgewinne bei Anleihen, so konnte bei gemischten Fonds ein Teil der Kursverluste aus Aktien neutralisiert werden Die Kursverluste konnten erst gestoppt werden, als die Notenbanken, ähnlich wie im Sommer 2015, reagierten.
„Mario Draghi mit seiner Andeutung, dass die EZB bereits im März die nächsten Schritte gegen die niedrige Inflation setzen könnte und Haruhiko Kuroda (Bank of Japan) mit der Senkung des Einlagensatzes der Banken auf -0,1% waren wesentlich verantwortlich für die Stabilisierung der Aktienmärkte, die sich vorher im freien Fall befanden,“ betont Köck. Die Stimmung der Aktieninvestoren näherte sich im Jänner dem absoluten Nullpunkt. Der AAII US Investor Sentiment Bullish Readings Indikator, der zeigt, welcher Prozentsatz der Anleger bullish (positiv) ist, fiel auf den tiefsten Stand seit über 10 Jahren .
Auch die US-Notenbank relativierte – wahrscheinlich im Hinblick auf die sehr volatile Aktienmarktentwicklung – die Befürchtungen weiterer Zinserhöhungen. Janet Yellen betonte, dass die Fed datenabhängig bleibe. „Wenn sich aber die Wirtschaftsdaten und die Unternehmensgewinne nicht verbessern, werden die Maßnahmen der Notenbanken früher oder später ihre Wirkung verlieren“, so Köck.
Erstmals seit vielen Quartalen diskutiert der Markt ganz offen, wie hoch die Wahrscheinlichkeit einer Rezession in den USA ist. Große US-Investmenthäuser rechnen mit ca. 20% Wahrscheinlichkeit. Der positive Arbeitsmarkt, leicht steigende Löhne und der freundliche Immobilienmarkt sorgen für ein positives Konsumklima. Es besteht aber die Befürchtung, dass sich die Kombination aus starkem US-Dollar und Abschwächung der Emerging Markets negativ auf die US-Wirtschaft auswirken könnte. „Der Aktienmarkt ist besonders wichtig für die allgemeine Stimmung. Sollten die Kursrückgänge anhalten, könnte auch die Stimmung der Konsumenten kippen und die US-Wirtschaft nach unten ziehen“, sagt Köck. Zu Jahresbeginn hatte der Markt eine 50%-ige Wahrscheinlichkeit eingepreist, dass die Fed die Zinsen bereits im März 2016 weiter erhöhen könnte, jetzt liegt die Wahrscheinlichkeit bei 15%.
Die Stimmungslage der Industrie und im Service-Sektor in Europa ist deutlich besser. Der niedrige Euro, niedrige Energiepreise und positive Entwicklungen am Arbeitsmarkt sorgen für stärkere Konsumnachfrage, die Kreditnachfrage erholt sich.
Pioneer Investments bleibt in den europäischen Aktienmärkten übergewichtet. Wir sehen – auch aus Bewertungsgründen – nach wie vor Chancen bei europäischen und japanischen Aktienmärkten. „In diesen volatilen Marktphasen bieten gerade gemischte Fonds mit flexiblem Management, bei denen wir als langfristige Investoren immer wieder Value Möglichkeiten vorfinden, Chancen, Überreaktionen der Märkte auszunützen“, betont Hans Köck.
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