Dichotomies dominate the global economy

In recent months, the financial press has provided extensive coverage of the Chinese growth slowdown, the hesitations of the Federal Reserve to hike or not and the decisiveness of the ECB to ease more if need: "They are a reminder of the dichotomies which characterise the world economy", says William De Vijlder, Group Chief Economist, BNP Paribas. BNP Paribas Asset Management | 02.11.2015 08:28 Uhr
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William De Vijlder
William De Vijlder
In recent months, the financial press has provided extensive coverage of the Chinese growth slowdown, the hesitations of the Federal Reserve to hike or not and the decisiveness of the ECB to ease more if need. They are a reminder of the dichotomies which characterise the world economy.
To visualise this, the following chart uses the Markit purchasing manager indexes for the US, the Eurozone and the developing economies. The period covered starts in January 2014 and ends in September or October 2015. The horizontal axis shows the manufacturing PMI and the vertical axis the services PMI. This presentation allows to shed light on 1) how regions compare for both sectors 2) what the dynamics have been per region and per sector 3) how for a given region, the manufacturing sector has evolved in comparison to the services sector. If for a given region, all dots would be on the diagonal line, it would imply that at each moment in time, the reading for the manufacturing PMI and the services PMI would have been the same, so both would have been moving up or down together.

Zum Vergrößern bitte auf den Chart klicken!
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The chart shows that, unexpectedly, this has not been the case. More concretely one observes:

  1. Throughout the period, the readings for the US for both sectors have been more positive than for the Eurozone and the emerging markets
  2. For both sectors, the results for the Eurozone have most of the time been better than for the developing economies
  3. Over the period under review, the data for the US have spanned a wide range so it is not a surprise that the anticipations about the future Fed policy have evolved so much. On the whole there has been a slowdown though the levels of the PMIs remain high
  4. The Eurozone first saw a weakening of the manufacturing PMI and later on of both the manufacturing and services PMI (the dots were moving to the south-west). This was followed by an improvement for both sectors (the dots have moved north-east)
  5. The PMIs for the developing economies have seen a weakening trend for both sectors.

These divergences have had financial market implications (equities, bonds, currencies) and will continue to influence the expectations in terms of monetary policy. The most notable divergence in this respect being between the Federal Reserve and the ECB.

William De Vijlder, Group Chief Economist, BNP Paribas

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