Überzeugende Werte in Lateinamerika

Ian Simmons, Portfolio Advisor des Magna Latin American Fonds bei Charlemagne Capital (UK) Ltd. sieht überzeugende Werte in Lateinamerika. Erfahren Sie mehr im folgenden Charlemagne Capital´s Update: Fiera Capital | 22.08.2011 21:30 Uhr
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Laut Simmons haben die Länder Lateinamerikas keine der strukturellen Probleme, die derzeit Europa und die USA in Atem halten und die Bilanzen sind heute stärker als vor der Lehman-Pleite. Durch die steigenden Rohstoffpreise, werden die Währungsreserven der Region auf bis zu 500 Mrd. USD ansteigen und viel Potential für Investitionen in z.B. Infrastrukturprojekte bieten.

Lesen Sie im folgenden Bericht, wo Ian Simmons die größten Chancen in der Region sieht und welche Themen derzeit noch für ein attraktives Investment in der Region Lateinamerika sprechen.

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Compelling Value in Latin America

Ian Simmons, Portfolio Advisor Charlemagne Capital (UK) Limited, sees a strong medium to long term case for much of Latin America, despite current market conditions.

Amid the current turmoil and panic selling seen across world markets, Charlemagne Capital continues to see a strong medium to long-term investment case for much of Latin America.

Ian Simmons – who advises the group’s Latin American fund – says the region has none of the structural problems blighting Europe and the US. Looking at the macro picture, sovereign and corporate balance sheets are now much stronger than they were prior to the Lehman collapse, with higher commodity prices helping to boost the region’s reserves to USD 500 billion.

“Compared with previous global slowdowns in the 1990s and early 2000s, when much of Latin America suffered hyperinflation and Argentina defaulted, the region is now in much better shape,” he says.

“Current conditions have created a good entry point with markets such as Brazil trading on eight times forward earnings, with some stocks valued at levels we have not seen since the depths of the 2008 selloff.”

Despite an underweight in commodities, he notes “Our portfolio is now trading at a lower P/E ratio than the index; whereas we have been willing to pay a premium to access high growth sectors tapping into domestic consumption in the past, some of these companies are now available on single-digit P/E ratios.”

Brazil

Looking at Brazil, Simmons says inflation and high interest rates remain concerns, overhanging the country’s domestic consumption names all year. While it is always hard to extrapolate from recent data, statistics over the summer and comments from the central bank in Brazil suggest that inflation and interest rates may now be stabilising. Perversely, a global slowdown may even help Brazil in that a cooling in commodity prices will aid a reduction in inflation. Simmons also adds that high interest rates could prove a boon in a worst-case global macro scenario, giving the country scope to cut unlike most of the Western world.

Brazil’s real has also appreciated strongly and – once again in the worst case – Simmons says the authorities could allow it to depreciate if they needed to finance the current account deficit.

In recent weeks, he has again been stress-testing positions in the portfolio and believes several companies offer even more compelling value post-correction.

One favoured name is Brazilian education provider Estacio for example, which has benefitted from a strong top-down push towards universities from the Government as the country’s largest employers like Petrobras need skilled engineers.

“With a personnel-heavy business like this, higher inflation is a concern but the company insists it has been able to negotiate fair wage increases for staff,” adds Simmons.

“Estacio is currently trading at around eight times forward earnings, which implies no growth or margin expansion to come. Even on our most stressed predictions, we expect 25% annual earnings growth over the next three years and with this sector historically trading at between 15 and 20 times, we clearly have a very undervalued company.”

Mexico

Elsewhere in the fund, Simmons’s stock selection in Mexico has given the fund an overweight exposure here, with the market outperforming Brazil as well as the traditionally defensive Chile.

He acknowledges a heavy position in the country does not always make sense from a macro perspective, with little in the news apart from on-going drug wars, though like Brazil, Mexico’s stock market does not always reflect its economy.

“Brazil remains a fairly closed economy with domestic consumption much more important than exports for GDP but the stock market is still dominated by the large cyclical commodity firms. In Mexico, the economy is fairly weak at present given strong ties to the US but the market behaves in line with its dominant companies, many of which are on the domestic consumption side.”

Simmons highlights several attractive, well-run stocks in the region, such as industrial chemical producer Mexichem and FEMSA, the beverage company.

Portfolio Focus

While global uncertainty remains, the portfolio is focused on well-managed and liquid companies with strong balance sheets. Some of these companies are currently trading at distressed valuation levels regardless of their ability to not only remain in business, but to continue to generate growth and returns for shareholders well above rates of GDP expansion. The portfolio also includes a number of high cash flow and dividend yielding utility, telecommunication and other companies that tend to hold up well when markets are in turmoil.

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