Juli war ein weiterer Monat mit einer starken Fonds-Performance. Im klaren Gegensatz zu den ausgedehnten Verlusten, die überall in den zugrunde liegenden Märkten auftauchten, wurden positive Renditen erzielt. Es gab viele positive Beiträge zur Performance in ganz unterschiedlichen Märkten wie Ägypten, Rumänien, den VAE und Vietnam. Zusammen mit positiven Beiträgen von Positionen in Pakistan und Saudi-Arabien teilen alle diese Länder ein gemeinsames Thema, nämlich dass das Portfolio in Titeln positioniert ist, die von politischen, wirtschaftlichen und Aktienmarktreformen profitieren.
Einer der Titel im Fonds mit der besten Performance im Juli war NMC Healthcare, die Privatkrankenhausgruppe aus den VAE. Alle zum Zeitpunkt des Börsengangs im Jahr 2012 angekündigten Projekte werden jetzt umgesetzt, und das Ausdehnen der Geschäftstätigkeit sollte mittelfristig eine starke Ertragsdynamik auslösen. Außerdem gab NMC dieses Jahr 415 Mio. US-Dollar für vier Akquisitionen aus, was weitere 40% beim Nettogewinn bringen sollte. Nochmals 350 Mio. US-Dollar sollen für anstehende neue Projekte in viel versprechenden Märkten aufgewendet werden, Kuwait und Katar. Wir gehen jetzt von einer kumulierten jährlichen Wachstumsrate beim Nettogewinn für die nächsten fünf Jahre von fast 25% aus, und obwohl der Titel in diesem Jahr bereits eine starke Rally hinter sich hat, wird er im Vergleich zum Sektordurchschnitt nach wie vor mit einem Abschlag gehandelt.
Rumänien ist ein weiterer Markt, wo die politischen und ökonomischen Reformen der letzten paar Jahre erste beachtliche Auswirkungen auf das Wirtschaftswachstum zeigen. Rumänien ist in der Tat die momentan am schnellsten wachsende Volkswirtschaft in Europa. Der Fonds ist dort im Moment über die Banca Transilvania repräsentiert, der drittgrößten Bank des Landes. Die Bank hat ihren Schwerpunkt hauptsächlich bei KMU-Kunden und ist daher ideal positioniert, um aus der starken Konjunkturlage Vorteile zu ziehen. Die Geschäftsentwicklung wurde durch die jüngste günstige Akquisition einer anderen rumänischen Bank, die sich auf Hypothekenkredite und den Verbrauchermarkt konzentriert, noch gefördert. Angesichts Rekordzahlen bei Neukrediten im rumänischen Bankensektor im Juni, vor allem im Hypotheken- und Verbraucherkreditsektor, scheint es sich hier um eine zum richtigen Zeitpunkt getätigte Akquisition zu handeln.
Während sich die Renditen in den Frontier und Emerging Markets dieses Jahr bisher insgesamt als gedämpft erwiesen, sehen wir weiterhin substantielle Gelegenheiten in speziellen Ländern und bei spezifischen Titeln, wo es zu einer Kombination von reformpolitischen Maßnahmen, die zu starkem Wirtschaftswachstum führen, mit guter Unternehmensführung kommt, die dieses Wachstum nutzen können.
Stefan Böttcher, Magna New Frontiers Fund