Der Fonds erzielte auch im Februar ein positives Ergebnis. Die Anleger achten zunehmend auf die fundamentale Substanz, die die Frontier Markets (Grenzmärkte) in den letzten Monaten aufgebaut haben. Das Gewinnwachstum ist unverändert stark, nur die makroökonomischen Befürchtungen um den Ölpreis belasten die Märkte.
Krankenhausbetreiber aus Abu-Dhabi als Top-Performer
NMC Healthcare, der Krankenhausbetreiber mit Sitz in Abu-Dhabi, leistete in diesem Monat einen der stärksten Beiträge zum Fondsergebnis. Sein Aktienkurs legte dank seiner Ergebnisse für 2014 um 20% zu. Die Ergebnisse hatten die Erwartungen deutlich geschlagen. Zudem hatte sich die Übernahme einer spanischen Fertilitätsklinik unmittelbar ertragssteigernd ausgewirkt. Damit wird das Spezialangebot des Unternehmens in den VAE gestärkt - dort steht die Behandlung von Unfruchtbarkeit an erster Stelle des medizinischen Tourismus. Nachdem NMC Healthcare eine Phase der Kapitalausgaben für den Bau von Krankenhäusern abgeschlossen hat, generiert das Unternehmen nun allmählich einen signifikanten freien Cashflow. So kann es das wahrscheinliche Wachstum seiner Märkte nutzen, um seine Gewinne zu steigern und bei Bedarf weitere ertragssteigernde Übernahmen durchführen. Weiteres Aufwärtspotenzial ist zu erwarten.
Georgien: Währung gerät unter Druck
Allerdings belasteten die georgischen Banken im Portfolio die Wertentwicklung. Die Landeswährung geriet nach einer 25%-Abwertung in Aserbaidschan, dem wichtigsten Exportland Georgiens, unter Druck. Trotz dieses ungünstigen Währungsumfelds bleiben die Banken operativ sehr erfolgreich. Die Ergebnisse der Bank of Georgia für das Gesamtjahr 2014 schlugen die Konsensus-Erwartungen. Zwar können die Risikokosten 2015 aufgrund der schwächeren Währung über den bisherigen Erwartungen liegen, die langfristige nachhaltige Eigenkapitalrentabilität bleibt jedoch bei 18% - 20%. Damit steht der aktuelle Kurs- / Buchwert von 1,5 für eine sehr gute Substanz. Das Kreditwachstum bleibt mit 25% in einer von Banken unterversorgten Volkswirtschaft sehr stark.
Trotz Ölpreis: Saudischer Markt unter den besten der Welt
Trotz der ungewissen Ölpreisentwicklung ist der saudische Markt in diesem Jahr einer der besten der Welt. Das verdankt er der vorausschauenden Einstellung der Regierung - sie hat die Bereiche der Volkswirtschaft außerhalb des Ölsektors besonders gefördert. Den stärksten Beitrag zur Wertentwicklung des Fonds im Februar leistete der Gesundheitskonzern Mouwasat. Er schließt einen intensiven Investitionszyklus ab. Die Gewinne dürften nun um 18% p. a. über die nächsten vier Jahre wachsen. Dieser Wert liegt beträchtlich über der Wachstumsrate des globalen Gesundheitssektors. Das KGV liegt noch immer unter dem der globalen Mitbewerber. Es gibt noch ein beträchtliches Aufwärtspotenzial.
Stefan Böttcher, Magna New Frontiers Fund