Nach einem bedächtigeren Start zu Beginn des Jahres, zeichneten sich einige der osteuropäischen Märkte in den letzen Monaten durch eine sehr starke Performance aus. Die Türkei hat diese Entwicklung angeführt. Das aufgrund einer immer stärker anziehenden Inlandsaktivität höher als erwartet ausgefallene Wirtschaftswachstum ist hierfür vor allem verantwortlich. Die große Zustimmung für die regierende AKP während des Referendums für die Verfassungsänderung im September hat zudem das politische Risiko in der Türkei beträchtlich gesenkt.
Dagegen hat Russland einen Vertrauensverlust aufgrund negativer Nachrichtenlage zu verzeichnen - und das trotz attraktiver Bewertungen. Die Ankündigungen hinsichtlich erhöhter Steuern im Energiesektor und die Rücknahme von Steuererleichterungen für ostsibirische Ölvorkommen haben das Vertrauen der Anleger in diesen Markt deutlich beeinträchtigt. Wesentlich besser haben sich in dieser Zeit der Stahlsektor und der Einzelhandel entwickelt.
Trotz ihrer unterschiedlichen Entwicklung, bleiben wir sowohl für Russland als auch die Türkei sehr positiv gestimmt - wie auch für den gesamten osteuropäischen Markt. Trotz der Rekordzuflüsse in die Emerging Markets in den vergangenen Monaten, halten wir Bedenken hinsichtlich der Entwicklung einer "Blase" für überzogen. Die Bewertungen erscheinen uns aufgrund des tatsächlich zugrunde liegenden Wachstums nach wie vor angemessen.
Rückgang von Inflation und Zinsen in der Türkei
Die türkische Wirtschaft profitiert derzeit von einer Kombination aus strukturellem und zyklischem Wachstum, wobei Zinsen und Inflation derzeit sinken. Dies ermutigt nicht nur die Unternehmen zu Investitionen, sondern führt auch zu steigenden Ausgaben seitens der Mittelschicht. Eine positive demographische Entwicklung sowie die Aussicht auf eine Heraufstufung durch die Rating-Agenturen sollten ebenfalls dazu beitragen, die Türkei zu einem wichtigen Beitrag eines jeden Anlageportfolios zu machen.
Russland - mittel- bis langfristige Aussichten positiv
Trotz der jüngsten Einmischung des Staates in Unternehmensthemen, halten wir den daraus resultierenden Risikoaufschlag der Investoren für überzogen. Zudem sehen wir ein großes Wachstumspotential im Konsumerbereich. Russland profitiert, ebenso wie Osteuropa, von einem geringen Verschuldungsgrad der Konsumenten, starken langfristigen Wachstumsaussichten sowie attraktiven Bewertungen. Die steigenden Gehälter der Mittelschicht sollten mittelfristig auch zu steigendem Konsum führen. Auch in anderen osteuropäischen Märkten - vor allem Polen - ist die Widerstandsfähigkeit des Konsumverhaltens hervorzuheben.
Für Investoren bieten die Märkte Osteuropas somit fundamentale Wachstumsaussichten bei gleichzeitig sehr attraktiven Bewertungen. Daraus sollte ein weiterer Anstieg der Direktinvestitionen in diese Region resultieren und die Regierung gleichzeitig dazu ermutigen, ihre Privatisierungsstrategie fortzuführen. Wir sehen großes Potenzial in dieser Region und halten jede Schwäche der Aktienmärkte für eine Kaufgelegenheit für langfristig ausgerichtete Investoren.
Osteuropäische Barings Fonds
Barings Fonds aus der osteuropäischen Assetklasse (Morningstar Sterne per: 31. Oktober 2010, Performance in Euro, annualisiert)
Baring Russia Fund
WKN: 926107
ISIN: LU0073418229
YTD: +13,4%
3 Jahre: -7,4%
[ Factsheet ]
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