Cormac Weldon, Head of US-Equities bei Threadneedle Investments, London, und Fondsmanager unseres 3 Banken Amerika Stock-Mix, skizziert im Interview die weiteren Aussichten und aktuellen Positionierungen.
Fondsjournal: Amerika, Europa, Asien. Was spricht im Vergleich für den US-Markt?
Weldon: Wir sehen wirtschaftliche Bremseffekte in Asien und eine ungelöste strukturelle Krise in Europa. In Amerika wird der Immobilienmarkt zwar schwierig bleiben, befindet sich aber in einer Bodenbildungsphase. Der Abbau von Öl und Gas aus Schiefergesteinsschichten wird zu einer industriellen Renaissance führen. Die erhöhte Energie-Selbstversorgung wird Amerika verändern. Billige Energie ist die Lebensader jeder Wirtschaft. Insgesamt stehen die USA vor einer mehrjährigen Ära von Investments in Infrastruktur, Industrie und Kraftwerken, dies wird das Wirtschaftswachstum fördern.
Aber Amerika hat doch auch zu hohe Schulden?
Die private Verschuldung hat sich im Vergleich zum Höchststand im Jahr 2008 etwas verbessert. Durch eine Erhöhung der Sparquote und natürlich auch durch die Tatsache, dass manche Konsumenten als zahlungsunfähig eingestuft wurden. Damit sind diese Schulden ausgefallen. Die staatliche Verschuldung ist hoch, wie auch in Europa. Aber am Ende des Tages ist ein Schuldenabbau nur durch Wachstum der Wirtschaft möglich und hier haben die USA einfach deutlich bessere Voraussetzungen als Europa.
Macht die Notenbank FED das Richtige?
Das sehr aggressive Vorgehen der Notenbank und das Bereitstellen hoher Liquidität hat das Risiko einer temporären Deflation reduziert. Das Vermeiden dieser unangenehmen Deflation hat die mittelfristigen Wachstumsperspektiven der US-Wirtschaft abgesichert. Eine moderate Inflation hilft der Wirtschaft, solange die Inflationserwartungen und damit die langfristigen Zinsen im Rahmen bleiben. Sorgen würden wir uns erst dann machen, wenn die Inflationserwartungen deutlich steigen würden. Das ist derzeit aber nicht der Fall.
Welche Branchen sind derzeit besonders attraktiv?
Bekannterweise sind wir reine Stock-Picker und achten auf die Bewertungen der Unternehmen. Attraktive Investmentstories finden wir derzeit vor allem in den Bereichen Technologie, Energie und auch Basiskonsum. In jüngster Zeit sind auch einige Finanztitel dazugekommen.
Apple ist derzeit die größte Position im Fonds. Warum?
Wir haben zwar angefangen erste Gewinne mitzunehmen, die Aktie ist aber immer noch die größte Position im Fonds, weil sie analytisch betrachtet nicht überteuert ist. Die Wachstumstory ist intakt und die Profitabilität ist beeindruckend, sowohl bei den Smart-Phones als auch bei den Tablet-PCs. Mit der beschlossenen Dividende und dem Aktienrückkaufprogramm wurden zudem aktionärsfreundliche Zeichen gesetzt.
