Wandelanleihen sind Unternehmensanleihen, bei denen der Inhaber die Möglichkeit – jedoch nicht die Pflicht – hat, sie innerhalb eines festgelegten Zeitraums zu einem bestimmten Kurs gegen eine bestimmte Anzahl an Aktien des emittierenden Unternehmens einzutauschen (umzuwandeln). Wie bei allen Anleihen hängt der Wert von Wandelanleihen vom aktuellen Zinssatz und der erwarteten Zinsentwicklung sowie von der Bonität des Emittenten ab. Darüber hinaus wird der Wert einer Wandelanleihe jedoch noch durch weitere Faktoren wie z. B. den Aktienkurs des jeweiligen Unternehmens, die Volatilität dieses Kurses und die Restlaufzeit der Anleihe bestimmt.
Andere Entwicklung bei Wandelanleihen
Deshalb entwickeln sich Wandelanleihen auch ganz anders als klassische („reine“) Anleihen oder Aktien. Bei steigenden Aktienmärkten liefern sie in der Regel eine bessere Wertentwicklung als reine Anleihen. Geben die Aktienmärkte hingegen nach, dann zeigen Wandelanleihen im Allgemeinen eine bessere Performance und einen geringeren Wertverlust als Aktien, können jedoch hinter der Wertentwicklung von reinen Anleihen zurückbleiben. Für Unternehmen stellen Wandelanleihen meist eine im Vergleich zu anderen Alternativen günstige Finanzierungsquelle dar. Dies gilt insbesondere bei steigenden Zinsen und hoher Kursvolatilität (bei günstigeren Kreditkonditionen neigen Unternehmen eher zur Ausgabe reiner Anleihen).
Wie nebenstehende Tabelle zeigt, lag die risikobereinigte Rendite von Wandelanleihen gemessen an der Sharpe-Ratio (Rendite je Volatilitätseinheit) in den letzten drei Jahren deutlich über der von Aktien und Anleihen. Die Wertentwicklung von Wandelanleihen lässt sich nicht einfach durch eine Kombination aus Anleihen und Aktien nachbilden. Wandelanleihen zeichnen sich durch einzigartige Investmentmerkmale bzw. -chancen aus. Erst ein fokussiertes Management dieser Anlageform macht es unserer Ansicht nach möglich, die damit verbundenen Vorteile wirklich optimal auszuschöpfen.
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