Allgemeine Marktsituation
Die Emerging Markets - angesprochen sind hier die Regionen Asien, Osteuropa, Lateinamerika und Afrika - konnten sich per Oktober auf Jahressicht deutlich besser entwickeln als die Indizes der westlichen Welt. DAX (-32,42%), S&P500 (-24,01%) und Nasdaq (-23,69%) aber auch der Dow (-16,36%) notierten hingegen deutlich im Minus. Der Bereich Emerging-Markets konnte ein Plus von 0,03 Prozent ausweisen und die Oktobertiefstände des letzten Jahres nicht mehr unterschreiten.
Die Wahrscheinlichkeit, dass diese Performance nachhaltig fortgesetzt werden kann, ist, hinsichtlich der Argumente, die für die jeweilige Region sprechen, relativ hoch einzuschätzen.
Asien
Konzentriert man sich vom Bewertungsaspekt auf den zentral- und ostasiatischen Raum, so zeigt dieser faire Bewertungen an Hand der KGVs, (geschätztes KGV 2003 für Hong Kong (15), Taiwan (14), Korea (5)). Ein Anziehen der privaten Nachfrage - hier setzt man vor allem auf das bevölkerungsreiche China - sollte langfristig positive Impulse für die Gesamtregion bringen. Weiters sehen wir in der gestiegenen Produktivität, dem guten BIP und Exportzahlen von Korea eine Bestätigung dafür, dass man auf dem besten Weg ist, auf den Wachstumstrend zurückzukehren.
Abseits dieser Region, in Japan, der zweitgrößten Volkswirtschaft, stabilisiert sich - zwar langsam aber stetig - die wirtschaftliche Situation; von einem verstärkten Handel mit dem asiatischen "Festland" sollten aber beide Handelspartner profitieren.
Osteuropa
Der zweite Kernmarkt des 3 Banken-Emerging-Mix - Osteuropa - ist gegenwärtig stark politisch geprägt. Das "Ja" der Iren für die EU-Osterweiterung, ohne dem die Erweiterung bloß verzögert, aber nicht gescheitert wäre, gilt als neuer Meilenstein in der Entwicklung der EU. Ob die Beitrittskandidaten das Wachstumstempo beibehalten können, hängt verstärkt davon ab, in welchem Ausmaß Privatisierungen in den neuen Ländern politisch und rechtlich umgesetzt werden und wie stark sich das Ausland mit Direktinvestitionen und Partnerschaften engagiert; zuletzt präsentierte Zahlen sprechen für eine Fortsetzung des Trends.
Trotz aller Euphorie darf bei Investitionen in den Osten von Europa nicht übersehen werden, dass auch diese Länder im Sog der konjunkturellen Abschwächung ihre Wachstumsprognosen nach unten revidieren mußten; die nach wie vor hohe Nachfrage, aber auch ein Ölpreis über dem Durchschnittsniveau sollten dazu beitragen, dass in diese Region weiter Geld fließen wird.
Südamerika
Südamerika, vor kurzem erschüttert durch die Finanzkrise Brasiliens, wird gegenwärtig kritisch beurteilt. Zwar wurden Kredite vom internationalen Währungsfonds und der Weltbank in Milliarden-Dollar-Höhe vergeben, doch Marktbeobachter bezweifeln, ob derartige Finanzhilfen - ähnlich der japanischen Konjunkturpolitik - greifen. Der Wahlsieg von Luiz Inacio Lula da Silva, einem Gewerkschafter, der durch populistische Äußerungen wie "Schuldenerlaß durch das Ausland" bekannt wurde, stellt einen weiteren Risikofaktor dar.
Mit welchen Maßnahmen der nun stark gemäßigt auftretende "Lula" sein Land aus der Krise führen wird, bleibt bis zum Amtsantritt am 1. Jänner 2003 offen.
Angesicht der gegenwärtigen Lage erachten wir das Risiko, das für stabile und im MSCI Emerging Market Free hoch gewichtete Länder wie Mexiko besteht, als "nicht unerheblich". Solange in der Gesamtregion keine klaren Perspektiven zur Lösung der Probleme aufgezeigt werden, bleiben wir untergewichtet.
Fondsstrategie:
Der 3 Banken Emerging-Mix ist als Dachfonds konzipiert, welcher in Regionenfonds aus Asien, Lateinamerika und Osteuropa investiert. Der Dachfonds besteht im Moment aus folgenden Subfonds:
Baring Eastern Trust
Griffin Eastern Europe Fund
Lombard Invest Eastern Europe A
MLIIF Latin American Fund A
Newton Oriental Fund
Raiffeisen Osteuropa Aktien
Templeton Asian Growth Fund
Threadneedle Latin American Growth
Vontobel Far East Equity A2
Aktuelle Gewichtung:
Asien 62,78 %; Osteuropa 21,83%; Lateinamerika 15,39%;
OPTION - Dachfonds Awards:
Der 3 Banken Emerging-Mix wurde bereits zum zweiten Mal bei den OPTION Dachfonds Awards mit einem Preis ausgezeichnet. Diesmal konnte der erste Rang in der 2-Jahres-Periode gewonnen werden.
