„Bei diesen geringen Fondsvolumina ist es fraglich, ob sich Neue-Markt-Fonds überhaupt noch lohnen“, sagt Tilo Marotz, Fondsanalyst bei FondsConsult in München. Die Schmerzgrenze für diese Fonds liege bei bei einem Volumen von 15 Millionen Euro. „Darunter werden Fonds für Anleger und Gesellschaft unrentabel“, so Marotz. In der Zone unter 20 Millionen Euro befinden sich bereits einige prominente und ehemals riesige Produkte.
Wer schließt als nächster?
In diesem Marktsegment war vor kurzem erst die erste Fondschließung - Oppenheim Neue Märkte - zu vermelden. „Dieser Trend wird sich vermutlich fortsetzen, da sich viele der betrachteten Fonds auch auf die kritischen Volumengrenzen zubewegen oder diese bereits erreicht haben.“ Als nächste Kandidaten könnten folgende Fonds betroffen sein: DWS Neuer Markt Deutschland (WKN 940 506), Lupus Alpha Neue Märkte Plus (WKN 589 854), Novamax Neue Märkte Europa (WKN 978 050), Oppenheim Topic New Markets (WKN 979 924). Das niedrigste Volumen hat der Oppenheim Topic New Markets mit 15,3 Millionen Euro. Der Fonds investiert europaweit und verlor über die vergangenen 12 Monate 50 Prozent. Das höchste Volumen aller NM-Fonds hat der weltweit anlegende Uni Neue Märkte (WKN 988 567) mit 240,8 Millionen Euro. Der Fonds von Fondsmanager Wassili Papas verlor binnen Jahresfrist 62 Prozent.
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Das analysierte Fondsuniversum hat sich seit der letzten Studie Ende Dezember 2001 von 22 auf 17 Fonds reduziert. Die Fonds müssen, um an der Studie teilzunehmen, mit mindestens 25 Prozent am Neuen Markt investiert sein und das kritische Fondsvolumen von 15 Millionen Euro erreichen. Marotz unterteilt diese Fonds in folgende Kategorien: Deutschland, Deutschland mit Beimischung Europa und Weltweit.
Deutschland: Fonds unterscheiden sich stark
„In diesem Bereich muss sehr stark zwischen den einzelnen Fonds unterschieden werden, da die Investitionsquoten sehr differieren, so sind z.B. der Lupus Alpha Neue Märkte Plus oder CB Neuer Markt nahezu vollständig im Neuen Markt Deutschland investiert. Dagegen sind der Adiselekt oder der Julius Bär Special German Stock Fund auch in starkem Umfang im MDAX, SMAX oder CDAX engagiert“, so Marotz. Ein Benchmarkvergleich mit dem Nemax All Share sei deswegen nur bedingt aussagekräftig. Es gelang per Stichtag 28.Juni 2002 zwei Fonds den Index über alle Zeiträume zu übertreffen, jedoch handelt es sich dabei um die schon genannten „Mischfonds“. „Traurigstes Beispiel ist nach wie vor der DAC Kontrast Universal, der auch die höchste Abweichung bezüglich des Anteils am Neuen Markt aufweist“, analysiert Marotz weiter. Es gab kaum Veränderungen in den Investitionsquoten in den letzten drei Monaten, bis auf eine bemerkenswerte Ausnahme: Raik Hoffmann von der DWS reduzierte den Anteil am Neuen Markt um fast ein Drittel (er war bisher immer nahezu vollständig investiert). Das höchste Fondsvolumen bei den aktiv gemanagten Fons wies der UBS (Lux) EF-New Marketss auf, wohingegen die Fonds aus den Häusern DWS, Lupus Alpha und BWK eher geringere Volumina aufweisen.
Europa: EuroAction hat die Nase vorn
Auch bei Fonds mit Deutschland und einer Beimischung von Europa schwanken die Quoten der Investments in den Neuen Markt Deutschland (50-90%) - wobei der DWS New Markets Typ 0 die vergleichsweise (auch historisch) höchste Gewichtung in diesem Bereich aufweist. Dem EuroAction Neue Märkte gelang es, in dieser Kategorie über jeden betrachteten Zeitraum den Markt, sowohl den Nemax 50, als auch den Nemax All Share, zu schlagen, gleiches schaffte der DWS Euroland Neue Märkte, jedoch mit weitaus höheren Cashquoten. Den übrigen Fonds der Kategorie gelang dies in unterschiedlichen Zeiträumen. Der Union-Fonds wies auch das mit Abstand höchste Fondsvolumen (131 Mio. €) aus. Und Marotz weiter: „Das Investitionsverhalten bezüglich des Neuen Marktes war in dieser Kategorie ebenso sehr unterschiedlich, aber tendenziell neutral."
Weltweit: SEB Invest Neue Märkte hebt sich ab
Bei Betrachtung der Kategorie der weltweit anlegenden Neue-Markt-Fonds, bewegen sich die prozentualen Anteile der Investments in den Neuen Markt Deutschland bei ca. einem Drittel des Fondsvolumens (26-36%). Am besten hielt sich hier der SEB Invest Neue Märkte, der in allen betrachteten Phasen sowohl den Nemax 50 als auch den Nemax All Share schlagen konnte. Die Volumina der Fonds bewegen sich aber eher im unteren Bereich, mit einer Ausnahme: der Uni Neue Märkte weist ein Volumen von ca. 240Mio. € aus. Das Investitionsverhalten der Manager war in dieser Kategorie aber neutral zu werten.